Revista semestral con proyección internacional editada por el Gobierno Vasco desde 1985 para el fomento del análisis y el debate económico con especial atención a los temas que afectan a la economía vasca. ISSN-0213-3865 / E-ISSN 2340-4051
Título:
Riesgo de deflación en EE.UU.: ¿Un temor justificado?
Revista nº:
52 - Lecciones de la deflación: Estados Unidos frente a Japón
AEBetako ekonomiaren hazkundea, 2001. urtean hasitako jarduera moteltzearen ondoren, izan daitekeenaren azpitik mantendu da eta inflazioa gutxieneko balioetan kokatu. Horrek pentsarazi du AEBetako ekonomia deflazio aldi luze batean erori zitekeela, Japoniako ekonomiak laurogeita hamarretan nozitu zuenaren antzekoa, ekoizpen agregatuan eta langabezian kostu handiak ekarriko zituelarik. Japoniako esperientzia kontuan izanda, azterlan honek zehaztu nahi du dauden arrisku faktoreek zer puntutaraino justifikatzen duten, ikuspegi makroekonomiko batetik, deflazioaren beldurra AEBetan. Horretarako zenbait adierazle aztertu dira, hala nola aurreikuspen tresna desberdinekin eginiko inflazio proiekzioak, ekoizkortasun irabaziek inflazio tasan izan duten eragina, AEBetako ekonomiaren ekoizte ahalmenaren soberakina, aktiboen prezioen bilakaera eta, azkenik, ekonomi politiken papera, hala monetarioa nola zerga politika. Oro har, emaitzek agerian utzi dute deflazioaren arriskua oso txikia dela AEBetako ekonomian.
Resumen
Tras la desaceleración de la actividad iniciada en 2001, el crecimiento de la economía de EE.UU. se ha mantenido por debajo de su potencial y la inflación se ha situado en mínimos históricos. Ello ha llevado a temer que la economía estadounidense pueda sufrir un episodio de deflación prolongado, similar al experimentado por la economía japonesa desde los años noventa con elevados costes en términos de producción agregada y desempleo. Teniendo en cuenta la experiencia nipona, este trabajo trata de determinar hasta qué punto los factores de riesgo existentes están justificando el temor a la deflación en EE.UU. desde una óptica macroeconómica. Para ello se analizan las proyecciones de inflación realizadas con distintos instrumentos de predicción, el efecto de las ganancias de productividad sobre la tasa de inflación, el grado de capacidad excedente en la economía de EE.UU., la evolución de los precios de los activos y, por último, el papel de las políticas económicas, tanto monetaria como fiscal. En conjunto, los resultados ponen de manifiesto que la deflación es un escenario poco probable en la economía estadounidense.
Abstract
After the 2001 deceleration of economic activity, the growth of US economy has since been below its potential and inflation has decreased to its historical minimum. This has brought about the fear that the American economy could be suffering from an extended episode of deflation, similar that experienced by Japanese economy from the nineteen-nineties with high costs in terms of added production and unemployment. Taking into account the Japanese experience, this work tries to determine up to what point the existing risk factors justify the fear of deflation in the USA from a macroeconomic optic. With this purpose the author analyses the inflation projections carried out with various forecast instruments, the effect of gains in productivity on the inflation rate, the degree of excessive capacity in the US economy, the evolution of asset prices and, finally, the role of economic policies, both monetary and fiscal. By and large, the results show that deflation is somewhat improbable in the American economy.
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Fecha de la última modificación: 02/02/2026
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